Pourquoi acheter des obligations d’État ?

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Quand il s’agit d’acheter des obligations, cela se passe en bourse comme dans la vraie vie.

La peur de manquer quelque chose, en anglais Fear Of Missing Out ou FOMO en abrégé, on la retrouve à la fois sur les marchés financiers et dans la vie de tous les jours.

Personne n’a oublié la panique générale qui a poussé beaucoup d’entre nous à accumuler des rouleaux de papier toilette en mars 2020. Et nous conduira, qui sait, à renouveler ce type d’achat à l’avenir.

Mise à jour juillet 2021

Quand est-il apparu que le télétravail devenait la norme, les investisseurs se sont littéralement lancés dans des actions technologiques, en se spécialisant dans les centres de données, le cloud informatique ou cybersécurité.

Des entreprises comme Zoom, Fiverr, Change ou Facedrive ont vu leurs prix atteindre des sommets. Quel que soit le prix à payer, tout le monde voulait sa part du gâteau.

Cette tendance aux actions est favorisée par les banques centrales, qui maintiennent leurs taux directeurs à 0 % et continuent d’acheter massivement des obligations.

En conséquence, les deux tiers des obligations d’État occidentales offrent désormais des taux d’intérêt négatifs.

Et les obligations françaises ou belges ne sont pas en reste. Le rendement des obligations d’État à 10 ans est d’environ 0 % et est parfois même négatif.

Cette situation incite de plus en plus d’investisseurs et d’investisseurs à quitter leur zone de confort et à se tourner vers des actifs plus retournables et donc plus risqués tels que les obligations à haut rendement, et surtout les actions.

Et là aussi, ils sont aidés par les banques centrales qui se précipitent pour acheter des obligations d’entreprises et des actions boursières.

Le résultat est potentiellement dangereux.

Parce que de nombreux investisseurs ne se rendent pas compte qu’ils ont un portefeuille qui pourrait être plus capricieux que d’habitude.

Ne vous laissez pas berner par des rendements surprenants.

Faites preuve d’une grande sélectivité.

Ce n’est pas le passé qui compte, mais l’avenir.

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La faute des banques centrales

Les grandes personnes responsables de la faiblesse des taux d’intérêt sont les autorités monétaires qui, à chaque crise économique, réduisent leurs taux d’intérêt pour stimuler l’investissement des entreprises et la consommation des ménages.

Depuis la récession mondiale de 2009, les banques centrales ont également réduit le loyer de l’argent pour alléger le fardeau excessif de la dette publique.

La réduction des taux directeurs est également un moyen utilisé pour affaiblir sa monnaie, officiellement pour lutter contre une inflation trop faible via la hausse des prix des importations, mais aussi pour promouvoir les exportations.

Tout cela a porté les taux directeurs à des niveaux historiquement bas, entre 0 et 0,25 % dans le États-Unis, 0 dans la zone euro et -0,10 % au Japon.

Mais les taux zéro ne suffisaient pas aux yeux des banques centrales.

En outre, ils ont injecté massivement des liquidités en achetant des actifs financiers, principalement des obligations.

Cela a entraîné une baisse des taux d’intérêt sur les marchés obligataires.

Un nouveau monde

L’investisseur obligataire ne doit pas trop espérer.

Le retour des taux d’intérêt d’il y a 10 ans, où la dette à long terme espagnole ou italienne offrait 5 à 6 % et les bons du Trésor américain ou allemand affichait 3 %, n’est pas à l’ordre du jour.

En brisant les tabous du taux directeur zéro et du financement par la dette publique par des injections massives de liquidités, les banques centrales ont ouvert une nouvelle ère difficile à fermer.

L’endettement mondial a atteint des sommets.

Les finances publiques n’ont jamais été aussi dégradées en temps de paix.

Toute hausse significative des taux entraînera une crise de la dette.

C’est au Japon, pays développé ayant la dette publique la plus importante, que cette la nouvelle réalité financière a guidé la politique monétaire.

Pionnière dans l’idée de sortir des sentiers battus et de briser les tabous, la Banque du Japon vise désormais à maintenir les taux d’intérêt à 10 ans autour de zéro !

La BCE tient également à éviter les tensions sur les dettes publiques de la zone euro et n’hésite plus à intervenir pour empêcher la montée en flèche des taux d’intérêt.

Si la politique monétaire s’est moins écartée des normes aux États-Unis, une forte hausse des taux est peu probable.

Vous achetez des obligations ?

Alors, face à ces très faibles rendements, devez-vous acheter des obligations ?

Je pense que nous ferions mieux d’attendre encore un peu pour voir ce que tout cela nous mène.

La propagation de la Covid-19 a atteint les proportions d’une pandémie, incitant initialement les investisseurs à se réfugier dans des obligations jugées plus sûres.

Est-ce une bonne idée ?

Les gouvernements ont pris mesures de confinement qui ont conduit à une profonde récession, mais qui ont compensé des mesures de relance budgétaire sans précédent.

La promesse de la Banque centrale européenne (BCE) d’injecter suffisamment d’argent n’a pas empêché les investisseurs de fuir vers la liquidité.

Début mars 2020, le taux allemand a brièvement repris à -0,2 %, tandis que le taux italien a grimpé à 2,4 %.

L’annonce d’un programme qui prévoit d’acheter des obligations de manière très flexible, porté entre-temps à 1,350 milliard d’euros, a calmé les marchés. Le taux allemand à dix ans est ensuite tombé à -0,5 % et le taux italien est même tombé à moins de 1 %.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale américaine (Fed) a abaissé son taux directeur en mars 2020 en deux étapes de 1,75 % à 0,25 %. Il injecte des liquidités, pour ainsi dire, sans restrictions, et n’arrête pas d’acheter des obligations illimitées.

En conséquence, le taux d’intérêt à long terme a chuté à un plus bas niveau historique, en dessous de 0,6 %, provoquant des baisses de taux en cascade par les banques centrales autour dans le monde entier.

Les taux d’intérêt faibles et souvent négatifs à long terme semblent devenir la norme dans la plupart des pays occidentaux.

Les obligations du gouvernement américain ont une excellente cote de crédit. Mais la crise du coronavirus a plongé les États-Unis dans une profonde récession. Les politiques font tout ce qui est en leur pouvoir pour limiter les dégâts.

L’administration américaine a déjà approuvé des programmes d’aide d’une valeur de plus de 2 000 milliards de dollars, et le nouveau gouvernement Biden en a lancé un nouveau, dont le montant et l’impact peuvent en fait être définis comme historiques.

Je ne doute pas que cet effort se poursuivra aux États-Unis.

L’achat d’obligations sur une base illimitée doit avant tout rétablir la confiance.

Le dollar américain (USD) est une monnaie de référence et souvent une valeur refuge en période d’incertitude.

Aux États-Unis, le taux sur dix ans a chuté en dessous de 1 % pour la première fois en février 2021. Aux alentours de 0,6 %, il reste encore un peu plus intéressant que son homologue du zone euro.

Cependant, la valorisation relativement élevée et la forte volatilité de la devise incitent à la prudence lors de l’achat d’obligations libellées en dollars.

Donc, dans l’ensemble, je ne suis pas inconditionnellement enthousiaste à propos du marché obligataire.

« Ne vous embêtez pas trop ! Restez sélectif et n’achetez que les investissements avec lesquels vous vous sentez à l’aise. »

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Un portefeuille diversifié devrait théoriquement inclure des actifs risqués (actions et/ou fonds d’actions), des actifs moins risqués (obligations et/ou fonds obligataires) et des liquidités (compte d’épargne).

Lorsque les marchés boursiers explosent, les actions gonflent le rendement de votre portefeuille. Et lorsque les bourses sont secouées, l’achat d’obligations, dont le cours change de manière moins sensible, voire différente de celui des actions, agit comme un matelas de sécurité.

A Un portefeuille diversifié d’actions et d’obligations est donc un outil efficace pour obtenir un bon rendement à long terme à tout moment, sans prendre de risques.

Cependant, vous devez être très sélectif pour acheter des obligations dès maintenant.

Potentiel inexistant

Faut-il donc vraiment craindre une implosion du cours des obligations et des fonds d’investissement qui y investissent ?

Ma réponse est tout à fait nuancée.

Il est vrai que, comme nous l’avons vu, les taux obligataires sont maintenus artificiellement bas par la Banque centrale européenne (BCE) qui veut relancer l’économie (des taux bas facilitent l’accès au crédit et encouragent l’endettement pour les investissements) et surtout permettre aux pays très endettés de ne pas payer trop d’intérêts, par ailleurs susceptibles de mettre un peu plus de poids sur leurs finances publiques.

En d’autres termes, sans cette intervention de la BCE, les taux obligataires seraient plus élevés et leurs prix plus bas.

En fin de compte, si le risque d’un krach obligataire majeur n’est certainement pas mon scénario principal, acheter des obligations en euros ou des fonds obligataires en euros n’a pas de sens pour le moment.

Non seulement les coupons sont très bas, mais les prix des obligations resteront sous pression pendant un certain temps.

Battez l’inflation

N’oubliez pas que l’un de vos pires ennemis, pour investir, est l’inflation.

Pour protéger le pouvoir d’achat de votre épargne, surtout à long terme, vous devez acheter des placements dont le rendement est bien supérieur au taux d’inflation.

L’achat d’obligations et de fonds obligataires en euros ne le permet plus.

Et acheter des obligations en devises étrangères ?

Certaines devises proposent des obligations avec des coupons plus généreux.

Mais attention : lorsque vous investissez dans une obligation émise dans une devise étrangère, il est très important de considérer cette devise du point de vue du potentiel et du risque.

L’achat d’obligations en dollars (États-Unis, Australie ou Nouvelle-Zélande) offre des rendements légèrement supérieurs à ceux de la zone euro. Mais ces devises sont évidemment soumises au risque de change par rapport à l’euro et elles pourrait chuter considérablement.

Avec le risque, après échange et saisie fiscale, de récupérer moins en euros que ce que vous avez investi initialement.

Je ne suis pas sûr que les obligations d’entreprises en dollars couvrent ce risque, et en tout cas, elles couvrent à peine l’inflation française.

Quant aux devises offrant des rendements très élevés, comme c’est le cas pour les obligations en rand sud-africain, en lire turque ou en real brésilien, les pertes que ces devises pourraient subir semblent bien supérieures à ce que l’on gagne avec la hauteur de leurs coupons.

Bref, sous quel angle j’analyse le problème, j’arrive toujours à la même conclusion : il ne faut pas être très prudent lors de l’achat d’obligations en ce moment, et surtout très sélectif.

Qu’est-ce que tu fais alors ?

Rassurez-vous, j’ai la solution !

Dans ma formation How to Build Your Stock Portfolio, j’explique pourquoi vous devez acheter des obligations, non pas pour le rendement, mais pour leur sécurité, leur absence virtuelle de risque.

Alors que les faibles taux d’intérêt sont aujourd’hui, phénomène mondial, il ne faut pas totalement éviter d’acheter des obligations.

Certains offrent encore un peu de rendement, tout en présentant un risque acceptable.

Même si les taux d’intérêt ont chuté considérablement, les obligations restent un instrument intéressant de diversification.

Les marchés boursiers étant devenus plus volatils, ils constituent un pare-chocs bienvenu.

De nos jours, le principal avantage d’un portefeuille obligataire n’est pas à la fois sa performance et la diversification qu’il apporte à votre patrimoine.

Dans la formation, je vous explique clairement comment acheter des obligations, et lesquelles, avec tous leurs détails :

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